Как мы все понимаем, инвестирование в акции всегда несёт определенные риски, весь вопрос только в том, насколько эти риски высоки в тот или иной период времени. Если рассматривать возможность открытия длинных позиций по акциям российских компаний сейчас, то риски, на мой взгляд, довольно высоки и очевидны.
- Во-первых, это курс ЦБ РФ на ужесточение ДКП. Многие аналитики ждут процентную ставку выше 8%, и не отразится на фондовом рынке это просто не может.
- Во-вторых, это борьба с инфляцией в странах с развитой экономикой. От ФРС ждут рестриционных мер и эти меры обязательно последуют. А это, как вы понимаете, не может не сказаться на Emerging markets.
- В-третьих, всё ещё нельзя списывать со счетов риски пандемии, когда мировые экономики могут столкнуться с тем, что COVID никуда не делся, а инфляция уже разогнана до предела. И вот мы имеем ту самую пресловутую стагфляцию, о которой так много говорят в последнее время.
На мой взгляд, сейчас наиболее оптимальным поведением на рынке является уход в более надежные бонды с целью выйти хотя бы на 40-50% в cash к 2022-2023 гг. Вполне возможно, что именно через 1.5-2 года появится возможность формирования портфеля из акций с более низкими мультипликаторами и, что более важно, более низкими рисками. Если же покупать акции сейчас, то прицел должен быть достаточно долгосрочным, а кроме этого, должна быть ещё и готовность нести хоть и бумажные, но всё же убытки по портфелю, на что способны далеко не все. Опять же я рассуждаю со своей позиции инвестора с невысокой толерантностью к рискам, т.е., по сути, осторожного человека, для которого сохранение денег и получение положительной реальной ставки от инвестиций стоит в большем приоритете, чем получение высокой прибыли.
В статье я расскажу про 5 интересных акций компаний, которые я бы рассматривал для покупки сейчас. На самом деле, почти все эти акции либо уже есть в моем портфеле, либо в ближайшее время в нём появятся. Начнем…
1. Сбер
Пожалуй, из всех компаний на российском фондовом рынке акции Сбера – это практически самый надёжный и проверенный вариант. Перед тем, как анализировать финансовые показатели, можно просто взглянуть в целом на бизнес.
Экосистема состоит из более чем 50 компаний, среди которых Delivery Club, Самокат, Афиша, Okko, Ситимобил, Сетелем, 2ГИС, Работа.ру и прочие. Т.е. по сути Сбер уже давно выходит за пределы одного лишь банковского обслуживания и включает в себя те услуги и продукты, которыми пользуются практически все, что позволяет рассчитывать на дальнейший рост капитализации. Кстати, прогнозы по росту цены на бумаги достаточно оптимистичные – в среднем аналитики ждут роста цены в ближайший год до уровня 416 руб., что составляет более 12% от текущего уровня на рынке.
Что касается финансовых показателей, то средний рост выручки Сбера за последние 5 лет невысокий – около 1.6%, при этом чистая прибыль компании, по причине эффективного управления издержками, в среднем увеличивается на более, чем 10%. OPEX Сбера за последние 5 лет сократился на 5.1%.
Средняя за 5 лет рентабельность собственного капитала превышает 20% (выше, чем в отрасли). Сбер стабильно выплачивает дивиденды со средней за 5 лет доходностью 6.4%. Очень интересно выглядит ситуация с P/E. На текущий момент мультипликатор находится на отметке 7.36 (т.е., обратная ему ставка дисконтирования — E/P составляет 13.5%).
Есть ли риски инвестирования в Сбер? Безусловно, есть. Beta акций находится около 1.5, что означает, что при общей просадке на рынке, акции компании могут оказаться в авангарде снижения. С другой стороны, я не рассматриваю Сбер как краткосрочную инвестицию, а предлагаю посмотреть на эти бумаги с достаточно длительной перспективой – 3-5 лет. Думаю, что на этом временном интервале, вряд ли кто-то сможет составить конкуренцию этой компании.
2. МТС
Акции MТС – это акции классической компании «стоимости». Средний рост выручки за последнюю пятилетку составил около 2.8%. Капитализация MТС растёт невысокими темпами. С 2016 г. цена на акции прибавила около 50%, т.е. примерно по 10% за год (для сравнения: Сбер +266%, Пик +422%, Полюс +387%). Однако МТС стабильно выплачивает дивиденды со средней за последние 5 лет див. доходностью 11.37% (опять же, для сравнения: Сбер 6.4%, Пик 4.5%, Полюс 4.7%, Магнит 5.5%).
P/E компании составляет 7.98 – что ниже, чем в индустрии (среднее значение >10).
Риски инвестирования заключаются в запредельной долговой нагрузке. Уровень закредитованности МТС (отношение всего долга ко всем активам) превышает 96%. Справедливости ради нужно отметить, что компания работает так уже достаточно долго, однако же смущает то, что долговая нагрузка продолжает расти. Для сравнения, за 2018 г. уровень закредитованности составлял 92.8%.
Между тем, коэффициент Debt/EBITDA у МТС сейчас составляет порядка 2.43x – самый низкий среди крупных российских телекоммуникационных компаний. Для сравнения у Ростелеком аналогичный показатель равен 2.58x, у Мегафон 4.93x. Включить небольшую долю акций компании МТС в портфель, думаю, будет целесообразно.
3. Магнит
Компания, которая интересна не только с фундаментальной и технической точек зрения, но и с обычной – житейской. Понятно, что, есть пандемия или нет, продукты нужно где-то покупать и акции продуктовых ритейлеров, таких как Лента, ОКЕЙ, X5 или Магнит желательно иметь в портфеле. Из перечисленных компаний сейчас мне интересен больше Магнит, учитывая то, что происходит с финансовыми показателями и с текущей рыночной ценой:
- стабильный рост выручки. За 2020 г. компания заработала ₽5 триллионов, это на 185 миллиардов больше, чем за 2019 г., т.е. рост выручки составил 13.5%. Средний рост выручки за последние три года превышает 13%. У компании растёт и чистая прибыль. Чистая прибыль за последний отчетный год составила почти ₽33 миллиарда.
- не очень высокая долговая нагрузка. Общая задолженности компании составляет порядка 80% от балансовых активов компании, коэффициент Net debt/EBITDA составляет 1.1x
- относительно низкий показатель P/E, который сейчас составляет 15.22. Обратный коэффициент E/P равен 6.5% — не очень высокая доходность, однако, по данным сайта http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/ форвардный P/E по ритейлу равен 25.92.
- дивидендная доходность компании, которая сейчас равна 7.59%.
- модель дисконтирования денежных потоков, которая была построена для компании, дает справедливую оценку в районе ₽1 триллион 560 миллиардов, что в 3 раза превышает текущую капитализацию «Магнит».
Здесь важно понимать, что акции «Магнит» очень длительное время были в аутсайдерах рынка, однако перспективы роста капитализации, на мой субъективный взгляд, достаточно высокие.
4. Пик
Согласно рейтингу Forbes ГК Пик занимает первое место в рейтинге 20 крупнейших застройщиков массового жилья. В 2022 г. компания планирует заняться строительством загородной недвижимости.
- Компания растёт высокими темпами. Средний рост выручки за последние 5 лет превышает 60%. Средний рост EBITDA приближается к 25%.
- Долговая нагрузка компании не высокая – закредитованность составляет чуть больше 70%. Net debt/EBITDA составляет 1.08x.
- Компания высокорентабельна. Средний за 5 лет ROE составляет 36.26%, ROA71%.
- P/E компании равен 8.19 (E/P = 12.2%).
- Дивидендная доходность компании не очень высокая – в среднем около 4.5% и дивидендная история компании не очень стабильная. Компания не выплачивала дивиденды с 2015 по 2017 гг., однако с 2018 г. выплаты возобновились.
Построенная модель дисконтирования денежных потоков получилась достаточно оптимистичной. Согласно DCF терминальная стоимость компании получилась равной около 4.6 триллионов руб. Учитывая то, что капитализация ПИК составляет 770 миллиардов руб., потенциал роста акций на 5-летнем горизонте получается очень и очень высоким.
Одним из плюсов инвестирования в акции компании является и достаточно низкий коэффициент beta, который составляет 0.06.
5. Полюс
Акции компании Полюс можно рассматривать для включения в портфель в качестве определенного «защитника» или, если хотите, противовеса. Сейчас возникло достаточно много споров о дальнейшей роли золота и будет ли этот металл продолжать оставаться «тихой гаванью». По моему мнению, будет, а все разговоры о том, что биткоин способен заменить золото, взяв на себя роль островка безопасности при надвигающейся угрозе инфляции, пока всего лишь разговоры. Не стоит забывать, что, как-никак, золото является еще и тем металлом, который используется в производстве, а значит, списывать его со счетов рано.
Компания Полюс является одним из лидеров-золотодобытчиков. Финансовые показатели компании весьма и весьма устойчивые. C 2017 г. выручка компании растет со средними темпами 26.8%. Между тем, важно учитывать, что средние показатели по чистой прибыли более волатильны. Компания периодически проседает по Net income.
- Долговая нагрузка Полюс низкая. Отношение задолженности к стоимости активов за последний отчетный 2020 г. составила 67.7%. Коэффициент Debt/EBITDA за 2020 г. составил 1.34x.
- Компания выплачивает дивиденды, но история не стабильна. За 2014-2016 гг. дивиденды не выплачивались, однако с 2017 г. выплаты возобновились. Див. доходность составляет порядка 4.6%.
- P/E компании равно 10.63 (в индустрии 14.11); P/S = 4.95; P/B = 9.22
Акции компании Полюс интересны не только с точки зрения макроэкономических показателей, но и с точки зрения «техники». После сильного роста в июле-августе 2020 г. произошла коррекция бумаг до уровня 11525 руб., т.е. примерно на 50% от предыдущего роста. Сейчас на 1М временном интервале основным сценарием является нахождение цены в трендовом импульсе. Если так, то должно начаться формирование 3-ей импульсной волны, которая должна пробить сформированный максимум. Но это, как вы понимаете, пока всего лишь один из возможных сценариев.
Заключение
Итак, на мой взгляд, у нас получился достаточно диверсифицированный портфель из акций 5-ти компаний. Конечно, это далеко не все интересные бумаги, которые представлены на рынке. Повторюсь только, что нужно учитывать текущую ситуацию и помнить, что, если вы покупаете с перспективой 1-2 года, то необходимо быть готовым к тому, что рынок не принесёт сейчас таких же запредельных доходов, как несколько «тучных» лет назад. Поэтому, по моему мнению, формировать портфель из акций сейчас можно с прицелом в 3-5 лет, оставляя себе пространство для маневра, т.е. cash, который можно будет использовать для увеличения позиций, если рынок начнёт схлопываться.
