Курс валют ЦБ РФ Котировки Рейтинг брокеров Рейтинг БО Графики котировок Информеры Биржевой журнал Форекс конкурсы Биржевые новости Процентные ставки Конвертер валют Экономический календарь Мониторинг счетов Форум трейдеров

Долговая политика Минфина РФ: где взять деньги на армию?

contentUrl

До 2020 года РФ планирует потратить 20 трлн. рублей на программу перевооружения армии и флота. Изначально, когда рассматривалась столь крупная статья расходов федерального бюджета, темпы роста российской экономики, как и налоговые поступления, были высокими. Сейчас же, на фоне снижения темпов роста ВВП РФ до 0,9% годовых в I кв. 2014 года, государству для финансирования ранее взятых обязательств необходимы дополнительные ресурсы. Правительство рассматривает два варианта решения данной проблемы – это или повышение налоговой нагрузки на нынешнее поколение, или рост долговых обязательств в будущем.

Российский кабинет министров последние три года проводил крайне сбалансированную политику управления государственными финансами, что позволяло исполнять федеральный бюджет в пределах от -0,5% до +0,8% от ВВП РФ и не давало возможности государственному долгу страны сильно разрастаться. Ожидается, что в 2014 году бюджет будет профицитным, в 2015 году дефицит составит 0,5% от ВВП, а в 2016-2017 годах – не превысит 0,6% от ВВП. Сейчас в мире нормальным считается трехпроцентный дефицит бюджета при уровне долговой нагрузки в 60% от ВВП. Без учета геополитики и недавнего понижения рейтинга РФ для институциональных инвесторов наша страна с госдолгом в 11% от ВВП остается привлекательным заемщиком.

Рисунок 1. Дефицит(-)/профицит(+) федерального бюджета РФ (в % ВВП). Источник: Минфин РФ, расчеты автора

Рисунок 1. Дефицит(-)/профицит(+) федерального бюджета РФ (в % ВВП). Источник: Минфин РФ, расчеты автора

Рисунок 2. Государственный долг РФ (в % ВВП). Источник: Минфин РФ

Рисунок 2. Государственный долг РФ (в % ВВП). Источник: Минфин РФ

Для покрытия расходов бюджета Минфин РФ главным образом планирует привлекать денежные ресурсы на внутреннем рынке в размере 450 млрд. руб. в 2014 году и по 1,0-1,1 трлн. руб. ежегодно в 2015-2017 годах. Кроме того, в 2015-2017 годах Россия может вернуться на рынок внешних заимствований и получать, таким образом, по 7 млрд. долл. в год.

Между тем, в 2014 году на фоне усилившейся в нашей стране инфляции до 7,6% (г./г.) и сворачивания программы QE3 в США произошел рост процентных ставок по государственным облигациям РФ. Мы предполагаем, что к завершению программы покупок активов со стороны ФРС США доходность к погашению по 10-летним американским бондам может вырасти на 50 б.п. – с текущего уровня в 2,5% до 3,0% годовых. Как следствие, мы не исключаем роста ставок по 10-летним ОФЗ РФ до уровня 9,1% годовых. Не в пользу покупок долгосрочных ОФЗ РФ говорит тот факт, что реальная доходность по ним в июле уступает доходности по аналогичным облигациям ряда стран BRICS (в России – 0,66% годовых, тогда как в Бразилии реальная ставка выше и составляет 5,63%, в Индии – 0,49%, в Китае – 1,89%, в ЮАР – 1,57%).

Рисунок 3. Доходность к погашению по долгосрочным ОФЗ РФ, % годовых. Источник: ЦБ РФ, Росстат, расчеты автора

Рисунок 3. Доходность к погашению по долгосрочным ОФЗ РФ, % годовых. Источник: ЦБ РФ, Росстат, расчеты автора

Несмотря на неблагоприятную внешнюю обстановку, в наступившем квартале Минфин РФ планирует привлечь 71% денежных ресурсов за счет продаж краткосрочных и среднесрочных ОФЗ. Надеемся, что нашему министерству удастся это сделать. И помочь ему может замедление инфляционных ожиданий до 6,0-6,5% годовых во II полугодии 2014 года на фоне жесткой монетарной политики, проводимой ЦБ РФ.

Таблица 1. Распределение совокупного объема предложения ОФЗ в III кв. 2014 года по срокам до погашения. Источник: Минфин РФ

Таблица 1. Распределение совокупного объема предложения ОФЗ в III кв. 2014 года по срокам до погашения. Источник: Минфин РФ

Fortrader contentUrl Suite 11, Second Floor, Sound & Vision House, Francis Rachel Str. Victoria Victoria, Mahe, Seychelles +7 10 248 2640568

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Извините, для комментирования необходимо войти.

Ещё из этой категории


Актуально


Редактор рекомендует


Загружаем...