Курс валют ЦБ РФ Котировки Рейтинг брокеров Рейтинг БО Графики котировок Информеры Биржевой журнал Форекс конкурсы Биржевые новости Процентные ставки Конвертер валют Экономический календарь Мониторинг счетов Форум трейдеров

Интервью с…

contentUrl

Текущий наш выпуск журнала посвящен работе с сырьевыми активами, а именно с золотом и нефтью. В представленном интервью поговорим немного и о том, и о другом, а начать с последнего.

Ю.А.: Не секрет для всех трейдеров, что прошлый год оказался для нефти очень позитивным – рост составил 67% при том, что прогнозировалось падение до исторических минимумов. Если оценивать 2009 год в целом, с чем вы связываете такой резкий и достаточно неожиданный скачок данного актива?
А.К.:
Во-первых, перед укреплением нефти наблюдался существенный обвал в его цене, что при прогнозах окончания рецессии, пусть даже и не близкой, вызвало спекулятивный спрос. Инвест-банки фрахтовали танкеры с целью либо продать фьючерсы до конца года, либо саму нефть по контрактам в конце года и уже по более высоким ценам. Рынок нефти достиг дна раньше фондовых площадок, говоря нам, что именно спекуляции, а не восстановление было первичным с данным активом. К тому же 75 долларов — это лишь немногим больше, чем в 2006-м, плюс-минус полгода. Я уж не говорю про цену в 30 долларов, с которой начинался 2009-й. Эта цифра находится вообще на уровне 2004-05-ых годов. При всем при этом производственная активность за все это время в большинстве стран не падала ниже объемов 2005-го года, не говоря уж про инфляцию. Другими словами, я склоняюсь к мысли, что это было скорее невероятное падение цены во второй половине 2008-го, нежели потрясающее восстановление в 2009-м.

Ю.А.: Какого сценария развития событий на рынке нефти вы ожидаете в 2010 году?
А.К.:
На 2009-й, как и многие аналитики, попав под влияние страхов, я прогнозировал падение интереса к нефти и глухой боковик на 30-50. Я ошибся в уровнях, но, по-моему, оказался прав в том, что нефть потеряла значительную часть силы, торгуясь выше 70 долларов за баррель. Первая попытка взять 80 привела к восьминедельной корректировке до 70. За второй (уже в 2010-м) последовали 4 недели падения, но уже глубже, к 68 долларам. Конечно, сложно ставить на медвежий рынок одновременно с восстановлением экономической активности. Такое возможно только при огромных инвестициях в добычу, что уже вряд ли произойдет. Идеи и деньги уходят в альтернативную энергетику, пусть не так быстро, как ожидалось, но уходят. Поэтому я на 2010-й ожидаю бокового тренда по нефти между 60 и 90 долларами с колебаниями на «хрупком» восстановлении экономики. Я настаиваю на убеждении, что восстановление будет иметь форму «квадратного корня», и после нескольких кварталов роста (где один, где два) мы близки к горизонтальной прямой: уже не падение-коррекция, но и не рост.

Ю.А.: На текущий момент стоимость барреля нефти, по мнению западных аналитиков, практически приближено к идеальному значению в 75$. Вы согласны с данным значением?
А.К.:
Абсолютно. Только с той разницей, что каких-то колебаний вокруг этого среднего избежать не удастся. Стандартное отклонение для ежегодного изменения цены нефти составляет около 31% — в 2008-м и 2009-м мы увидели лишь немногим более, по 36% (имею в виду среднюю цену за год). В среднем, согласно статистике с 1861 года, нефть растет по 9% в год. Такой же темп отмечается и в период с 1975-го года по наши дни.

Ю.А.: Что на текущий момент является основной движущей силой цены на нефть, а что напротив, тормозит ее развитие?
А.К.:
Движет нефтью – рост экономики, пусть и не везде, но оживление спроса определенно существует. Кроме того, свое влияние оказывают и погодные факторы (аномально холодная и снежная зима и в Европе, и в Америке). Хотя влияние последних может быть временным, но сдержать черное золото от падения это сможет, так как спрос в такие моменты растет двузначными цифрами за месяц. Так, в декабре Штаты импортировали на 13% больше нефти, чем месяцем ранее.
Тормозит же спрос на нефть ожидания слабого темпа роста экономики. Рынки в значительной степени забежали веред, поставив на мощный всплеск активности. Они перепутали экономику с рынками. Одни только лишь настроения здесь не обеспечат рост спроса, если число рабочих мест сокращается, а зарплаты стагнируют примерно два года. Есть еще один фактор, скорее для любителей теории заговора. Дорогая нефть лишь подстегнет инвестиции в альтернативную энергетику, это не нужно нефтеэкспортерам. При таких ценах добыча практически во всех регионах является прибыльной, но и терроризирует бизнес высокой стоимостью энергии. Вообще, как кажется, что в интересах ОПЕК избавить нефть от столь высокой волатильности. Иран, так и вовсе предлагает России зафиксировать цену.

Ю.А.: В течение нашей с вами беседы мы ни раз называли нефть «черным золотом». Не секрет, что кризисная обстановка во всем мире многое изменила в понимании и работе бирж, инвесторов, финансистов. Можно ли и сейчас продолжать так называть нефть, или подобный эпитет уже мало подходит для обсуждаемого ресурса?
А.К.:
Если говорить о золоте, как об убежище для капитала, то нефть до 2000-х вряд ли таковым можно назвать. До того, как у ФРС «ставки были слишком низкими слишком долго», нефть была контр-циклическим инструментом, о чем говорит исследование Гортона и Рувенхорста. Можно предположить, что в 2008-м, когда нефть рушилась, а золото направилось в рост после коррекции, эти старые корреляции вновь вернулись. В 2009-м нефть торговалась летом-осенью в боковике, несмотря на рост потребления, а золото штурмовало тем временем исторические максимумы. И опять же, вдвое низкая цена «черного золота» делает его не таким уж дорогим.

Ю.А.: Говоря о золоте, первое, на что сразу обращаешь внимание, — это феноменальный рост цены на данный металл в прошлом году. Была преодолена отметка в 1000 и даже 1100 долларов за тройскую унцию, при этом аналитики не ограничивали рост данной отметкой, намекая на гигантские цифры в пределах 3-5 тысяч долларов. Сейчас же о восстановлении мировых экономик не говорит только ленивый, на ваш взгляд, золото может продолжить свою повышательную тенденцию? Или с ростом доллара металл вернее будет ждать внизу?

Ю.А.: В последнее время активно муссируется в СМИ и аналитических ресурсах возможность возврата к золотому стандарту. Насколько подобные обсуждения влияют на курсы металла? Или они остаются в роли слухов и предположений?
А.К.:
Насколько я понимаю, от золотого стандарта отказались в начале прошлого века, когда стало ясно, что столько золота просто нет физически, чтобы обеспечить денежное предложение. За это время мировая экономика выросла еще в несколько раз. Даже идея с СДР, которых может быть столько, сколько нужно, имеет очень много критики. Напротив, как мне кажется, свободное курсообразование имеет положительное влияние на экономику, эффективно исправляя перекосы. А тот факт, что ЦБ развитых стран продолжают сокращать золотые резервы убеждает, что правительства скорее свяжут руки рынкам, чем себе в вопросах курсообразования и денежных потоков.

Ю.А.: Мировые компании, занимающиеся золотодобычей, практически не пострадали от кризисных явлений в прошлом году ввиду роста курса золота. Многие из них даже значительно прибавили в развитии. Тем не менее, многие из них, в том числе и российские, канадские и бразильские продолжают наращивать добычу данного ископаемого. Если реальных проблем у компаний нет, какие причины заставляют их это делать?
А.К.:
Как мне кажется, золотодобытчики ставят на высокий темп роста азиатских экономик, очень «любящих» золото. Индия «потребляла» его в невероятных количествах до 2008-го года. Мировой спад ВВП прошел, а Индия и Китай продолжают наращивать ВВП темпами, как минимум вдвое быстрее, чем развитые страны. Думаю, что наращивание добычи – это ставка на долгосрочный рост. К тому же Великая Рецессия показала, насколько рынок золота устойчив к просадкам.

Ю.А.: Является и на Ваш взгляд золото сейчас привлекательным инвестиционным активом? Или есть инструменты интереснее?
А.К.:
Золото, похоже, всегда выглядит привлекательно, часто золото не нужно «шортить», нужно только правильно выбирать момент для покупки. Двухмесячное падение цен здорово скорректировало рынок, теперь как видится, нужно присматриваться к покупкам, если говорить о вложениях сроком на год.
А вот для покупки, сейчас и на короткий срок можно порекомендовать облигации (если есть такая возможность) или покупку евро/иены (как аналог долгового рынка) ниже 120, для тех, у кого крепкие нервы.

Ю.А.: Каковы Ваши прогнозы для золота на ближайшее полугодие? Чего ожидать нашим читателям и на что стоит обращать внимание в первую очередь?
А.К.:
В ближайшее полугодие я жду проверки на прочность уровня в 1000 долларов за тройскую унцию, а затем возобновление инфляционных опасений, разворот на рынке и новый импульс роста вплоть до полутора тысяч в течение 2010-11 годов. Вызывает опасение возможность долгосрочного разворота или боковика, низкое инфляционное давление на фоне высокой безработицы, а также выбор в качестве инструмента инвестиций долговых обязательств, ведь доходности по ним заметно выросли после «долгового террора» последних двух месяцев. В марте-апреле Греция рефинансирует (или нет) 20 млрд. своих обязательств, после этого может наступить затишье, как это было годом ранее в отношении стран Восточной Европы.

Fortrader contentUrl Suite 11, Second Floor, Sound & Vision House, Francis Rachel Str. Victoria Victoria, Mahe, Seychelles +7 10 248 2640568

Добавить комментарий

Такой e-mail уже зарегистрирован. Воспользуйтесь формой входа или введите другой.

Извините, для комментирования необходимо войти.

Ещё из этой категории


Сегодня

Актуально


Редактор рекомендует


Загружаем...